加入收藏 | 设为首页 |
您所在的位置:撒坝新闻>财经>金融数据超预期的背后原因更值得关注

金融数据超预期的背后原因更值得关注

时间:2019-11-02 13:04:36 浏览:3095 次
本文来自:华泰固收 原文标题《金融数据超预期的背后原因更值得关注》事件:央行公布2019年9月金融数据:新增人民币贷款16900亿元,市场预期14200亿元,前值12100亿元。m1同比3.4%,持

本文来源于:华泰鼓楼的原标题“为什么财务数据超出预期更值得关注”

事件:央行公布2019年9月金融数据:

(1)新增人民币贷款1690亿元,市场预期为1420亿元,高于12.1亿元。

(2)社会融资规模为2270亿元,市场预期为1.8万亿元,高于19.77亿元。

(3)m2同比增长8.4%,市场预测为8.2%,前期为8.2%;M1同比增长3.4%,之前的数据为3.4%。M0同比增长4.0%。

[隐性债券互换和专项债务支持融资带动企业中长期贷款,企业信贷融资明显改善]

9月新增人民币贷款1690亿元,同比增长3069亿元,主要是企业贷款。住房贷款增加7550亿元,同比增加6亿元,其中短期贷款和中长期贷款分别增加2707亿元和4943亿元,同比分别增加427亿元和634亿元。住房贷款的增长可能会受到lpr报价机制改善后抵押贷款利率预期上升的影响。

同时,企业贷款增加1013亿元,比去年同期大幅增加3341亿元,企业融资明显改善,短期贷款、中长期贷款和票据融资分别比去年同期增加1452亿元、1837亿元和47亿元。首先,今年8月,监管机构要求商业银行增加对实际信贷的支持。商业银行愿意依靠短期贷款和票据冲动。其次,lpr报价机制完善,银行担心后续贷款利率会下降,增加信贷供给。此外,地方隐性债券互换过程推动了中长期贷款的增长。最后,特别债券新政策实施后,特别债券配套融资自8月份以来有所增加。

[交易所资产支持证券合并公司债券,非标准继续支持社会金融]

8月份社会金融数据超出预期后,市场对社会金融数据的悲观预期得到修正,但9月份社会金融达到2270亿元,同比增长1383亿元,仍超出市场预期。一方面,央行将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指数;另一方面,表外非标准融资保持稳定,新监管对非标准融资的影响明显减弱。

具体来说,9月份非标准融资为-1,125亿元,同比下降1,764亿元,其中信托贷款环比保持稳定,仍可被基础设施信托用于抵消房地产信托的下降。表外票据环比略有下降,主要是由于到期日略有增加,表内贴现增加。值得注意的是,9月份委托贷款为-21.31亿元,同比大幅增加1411亿元。委托贷款受新《委托贷款条例》控制,近两个月有了明显改善。我们推测,这可能与金融机构根据新的特别债务政策履行相应的融资责任有关。

其中,新增企业债券融资1610亿元,比去年同期增加1595亿元。央行进一步完善了“社会融资规模”中“企业债券”的统计,并将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指数。这可能是因为企业必须在企业资产支持证券的许多信用增级条款中弥补差额或担保,这也占用了企业信用。地方专项债务融资2236亿元,同比增长5153亿元。今年完成了新的特别债务配额的发放,特别债务于去年9月集中发放。此外,公司股票融资达到289亿元,同比增长17亿元。

[信贷投放加快,实物流动性提高]

9月份,m2同比上涨0.2个百分点,至8.4%。M1同比增长3.4%,与上月持平。9月16日,该行降低了贷款额度,以帮助匹配特殊债券融资。与此同时,由于对lpr报价提高后贷款利率下降的担忧,银行更愿意放贷,m2增速如期上升。然而,m1增长率与以前持平,反映出企业微观活力差。9月新增存款7193亿元,同比增长1709亿元。结构上,财政存款为-7026亿元,比去年同期减少3553亿元。财政存款同比大幅下降,反映出减税和基础设施支出的强有力反周期调整。企业存款总额4908亿元,同比增长1804亿元。居民存款1541.8亿元,同比增长2149亿元。标准下调后,信贷投放加快,实际流动性提高,但仍反映了居民的紧缩行为。非银行存款8170亿元,同比下降1328亿元。与去年同期相比,第三个月非银行存款为正数。资产短缺减少后,资金充裕,部分银行外包需求依然强劲。

[市场灵感]

债券市场最近的“多事之秋”看得更多,走得更少,关注的是安全边际。在中美贸易摩擦取得积极进展后,cpi提前突破三个百分点,金融数据超出预期。然而,问题的另一面是,债券需求仍然旺盛,职业年金和养老金继续流入,财富管理和保险缺乏资产,次级债务基础扩大,外国资本继续流入。金融数据有所改善,提前发行支持经济的地方债券的紧迫性有所降低,这对损益有对冲作用。在长期利率中心下降趋势、强劲需求力和短期扰动增加之间的矛盾下,市场面临压力,但调整空间有限,等待安全边际的出现。就空间而言,我们以前认为10年期国债可能会在3.2%和3.3%之间找到平衡,而超过3.3%的空间很小。就时间而言,cpi峰值、社会融资量和库存周期将从明年1月至2月产生共鸣,这可能是一个更好的干预时间点。当然,市场充满了游戏,安全边际的出现是至关重要的。

*免责声明:本文内容仅供参考,不构成投资建议。

*风险提示:股市有风险,所以进入市场时要小心。

山东十一选五开奖结果

临泽平川镇:念好残疾人信息数据动态更新“三字经”

临泽平川镇:念好残疾人信息数据动态更新“三字经”

镇党委、政府高度重视残疾人信息数据动态更新工作,组织各村信息采集人员参加县统一培训,确保信息采集员熟练掌握信息数据动态更新工作方法和要求,保证科学、有序、高效地采集信息。深摸底,念好“准”字经。至目前[详细]

Roth Capital对Loop Industries首次

Roth Capital对Loop Industries首次

同花顺美股讯 10月14日roth capital评级报告首次覆盖loop industries,首次评级为买入,最新目标价为14.00美元。[详细]